对康华生物全面准确客观的分析。欢迎实事求是的指正，以便更准确地对康华进行评估。

2019年营收5.55亿元，净利润1.87亿元，销售冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体MRC-5细胞、商品名HDCV）202.78万支，单价265元净利92元/支；2020年营收10.38亿元同比增 87%，净利润4.08亿元（扣非4.03亿元）同比增118.57%，EPS平均摊薄6.80元送转后4.53元，净利率39.31%，净资产收益率32%，毛利率94%。批签发狂苗370万支（均单价270元净利110元/支），市场占比4.71%；ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗放量达167.40万支，市场占比15%；2021年上半年营业收入5.6亿元，同比增长23.19%；实现归属于母公司所有者的净利润2.52亿元，同比增长38.03%。上半年批签发狂苗155.22 万支5.49亿元，毛利率92.48%、均单价360净利162/支，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗 10.93万支：2021全年（推算）可生产400万支（原年产能300万支，2021年6月增加200万支年产能达到500万支，每支现中标价300元左右）左右，净利润6亿元左右，每股净利润7元左右。按照股权激励计划净利润以2020年4.08亿为基数增长40%应达到5.71亿，每股净利润6.35元。康华狂苗供不应求，继续涨价的空间仍然存在，凭康华狂苗国际金标准的质量和现行价格进入国际市场应不存在困难！曽用疫苗也已进入公司的视野！2021年ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已实现出口销售，公司在加拿大设立了子公司拓展业务。康华近几年净利率30-40%，毛利率95％左右，为A股上市公司第一高。公司病毒性疫苗二车间于2020年12月9日取得中检院签发的注册现场检查三批样品的检验报告，检验结果符合《中国药典》以及制检规程的相关要求。2021年5月获得四川省药品监督管理局颁发的《药品 GMP 现场检查结果通知书》和变更后的《药品生产许可证》。 其后主要看工艺改进项目与募投项目的进展，如能推进顺利，狂苗产能可能还会有很大提升。本次IPO募资10.56亿元的其中7.27亿元用于温江狂苗生产基地一期及研发中心建设项目新增600万支，三年项目完成后总产能达到年1100万支，推算净利润应该在10亿元以上（按照股权激励计划净利润是12.97亿元），每股净收益送转后12.66-14.40元，届时按市盈率30、35、40计算，每股应该在340元以上，稍微高一点就600多元！净利润大致＝营业收入（疫苗销售收入）x净利率。 康华现有产品“ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗”（商品名：迈可信）和“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体MRC-5细胞、商品名HDCV）。其人二倍体细胞狂苗打破国内狂苗一直采用动物细胞制备狂苗的技术局限，为国内唯一经中检院批签发上市的人二倍体狂苗，是其核心产品与盈利来源，营收占总额超90%以上。人二倍体细胞狂苗目前仅有公司与法国赛诺菲*巴斯德两家投产并上市销售。国内没有进口。中国狂苗需求在世界范围内目前排名第二，仅次于印度。目前国内有9家企业生产狂苗，与传统的（绿猴肾Vero细胞）动物源细胞基质狂苗相比，康华生物的人二倍体细胞狂苗接种后可产生可靠的免疫应答，高滴度的中和抗体，无严重不良反应，尤其适用于过敏体质者、老人及儿童等免疫力偏低的人群，被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗。有狂苗批签发的生产企业从2018年的12家减少为2020年的9家，尤其是市场占有率 23%的长生生物停止生产，市占率15%的广州诺城已经有超过 1.5 年无批签发。国内狂苗批签发总量较之前年份减少，2017 年度、2018 年度及 2019年度批签发总量约为 7,776.29 万剂、6,679.60 万剂及 5,883.22 万剂，逐年减少。狂苗严重供不应求。　目前传统（Vero细胞）狂苗市场占有率95%以上，总市场大概6000-8000万支，即1200-1600万人份。预计几年内，人二倍体细胞狂苗将取代其20%以上甚至全部的市场份额，实现更新换代。康华狂苗的潜在对手：康泰生物（2010年协议约定，子公司北京民海生物应在产品上市销售以后向赛诺菲*巴斯德支付一定比例的销售提成作为技术许可使用费，支付时间为自民海生物或其关联公司向第三方首次销售冻干人用狂苗产品之日起 20 年）民海生物的冻干人用狂苗（人二倍体MRC-5 细胞）2017/8/23已完成Ⅲ期临床试验准备2020年申请注册，2021年1月21日公告，“预填充灌装车间建设项目（人二倍体细胞狂苗用）”的主要设备为进口定制设备，设计制作周期长。本次受疫情的影响，进口设备采购周期延长，到货迟延。待设备到货后，还需经过安装、调试等，导致预填充灌装车间建设项目的建设进度与原计划存在差异，预计该项目达到预定可使用状态的日期为 2022 年 12 月 31 日。2020年年报：其生产的冻干人用狂苗（人二倍体细胞）目前处于申请药品注册批件阶段。（该产品一期项目现有设计产能1000万支，二期工程可扩建至2000万支？）。另外，赛诺菲*巴斯德的人二倍体细胞狂苗采用静止培养工艺，产量低、价格高。成都生物制品研究所有限责任公司的冻干人用狂苗（人胚肺二倍体细胞2BS）及智飞生物安徽智飞龙科马生物制药有限公司的人用狂苗（MRC-5）处于Ⅲ期临床试验阶段。2019/9/4成都所冻干人用狂苗（2BS细胞） Ⅲ期进行中（招募完成） 2017/5/10浙江普康生物冻干人用狂苗（人二倍体细胞） 获批临床昆明所人用狂苗(人二倍体细胞) 获批临床辽宁成大生物冻干人用狂苗（人二倍体细胞） 2018年9月20日获临床试验批件，2020年年报显示在临床研究阶段。2020年完成临床试验方案的修订，以补充申请形式提交CDE。2021年3月开展I期临床工作，现已完成全部入组接种工作，III期临床样品正在进行制备，计划2021年下半年开展III期临床试验。施耐克江苏生物制药有限公司冻干人用狂苗（人二倍体细胞）申报临床在审评中但是，康华生物100L 大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术形成专利，20年的保护期。公司人二倍体500L微载体规模化培养工艺项目产业化需要一定的周期，为尽快推进募投项目并扩大产能，暂时不会将500L微载体规模化培养技术应用于募投项目。（公司人二倍体固定化生物反应器培养工艺项目系为提高现有生产能力的在研项目，若能顺利投产，将会对目前的批产量及降低生产成本起到一定的积极意义。与公司500L大规模生物反应器技术储备项目不是一个项目！）不过，公司目前所用的人二倍体细胞的细胞种子不是公司自己生产的，公司运用自主研发的大体积生物反应器微载体培养平台技术，规模化培养、扩增人二倍体细胞。2021年5月1日动物防疫法正式实施，首先是传统狂苗受到影响，对康华生物的影响十分有限，优胜劣汰，人二倍体狂苗必然取代传统的狂苗，目前仅占全市场4%的份额，即使未来再增加600万支仍然所占份额仍然不大满足不了需求，再者，防疫法的实施贯彻落实因兽用疫苗的成本和产量限制需要数年的时间，在国内即使狗狗打了狂苗人们也不会因此就放心了，怀疑狗狗打的疫苗真假有效吗？人用的都造假呢。如果你的孩子被狗狗咬了，能因为这个狗狗打过疫苗，你就不给你的孩子打疫苗吗？除了狗以外，猫也是狂犬病病毒宿主之一，流浪的狗猫存在更高的潜在危险，一些野生动物也是宿主。蝙蝠现在是造成美洲人类狂犬病死亡病例的主要原因，还成为澳大利亚和西欧的一项公共卫生威胁。虽然人类由于接触狐狸、浣熊、臭鼬、豺、猫鼬以及其他食肉性野生宿主后出现的死亡情况极为罕见，但也要防患于未然。要彻底消灭狂犬病对中国来说还是一个长期的任务，需要上下社会多方持续数年的努力，来保证所有的狗猫包括流浪的狗猫都按时打上可靠有效的疫苗，野生动物宿主也得到了严格的控制，才可能实现。公司计划2023年600万支新产能投产，不过能否按计划实现存在很大的不确定性，如同200万支技改项目本来计划在2020年底前完成投产，但因某些原因而不断地延期。《2020年宠物行业白皮书》显示，中国城镇犬猫数量达到10084万只。目前，国内外有9家竞品公司，国外4家，国内5家，根据批签发数据显示，2020年，总批签发数据2500万头份，其中，国外产品份额占三分之一，国内产品份额占三分之二。爱宠跟康华生物进行战略合作，主要竞争力在产品特点，引用人用狂苗生产技术进行生产。（来自 深交所互动易） 答复时间 2021-07-12 19:43:00公司收购 10%广西一曜生物科技有限公司(现改名广西爱宠生物科技有限公司)股权，获得其动物用狂犬病疫苗“狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21 株）”产品满足上市销售条件后的独家代理销售权，增加盈利来源，跻身兽用狂苗行业并完善公司在狂犬病防治领域的战略布局。公“狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21株）”处于设施设备安装调试阶段，公司兽用疫苗销售业务处于市场预热阶段。艾博生物2020年10月底完成了由国投创业领投，高瓴创投和康华生物跟投的1.5亿元A轮融资。苏州艾博生物科技有限公司C轮融资完成后公司对其持股比例下降至1.2806%。艾博生物是一家专注于信使核糖核酸（mRNA）药物研发的创新型生物医药公司，正在加速开发国内首个新冠mRNA疫苗。公司为销售动物疫苗设立了康华动保公司，目前销售的前期准备工作基本就绪，处于营销团队的进一步完善之中！近日获悉公司参股公司成都可恩生物科技有限公司（以下简称“可恩生物”）在研产品卡介菌纯蛋白衍生物的临床试验获得国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心的默示许可。用于结核病的临床诊断、结核病流行病学调查、卡介苗接种对象的选择及卡介苗接种后机体免疫反应的监测。****************************************股权激励计划公司层面考核2021-2023三个会计年度，每个会计年度考核一次，以 2020 年净利润为基数，各年度业绩考核目标如下表所示：考核年度 2021 年 2022 年 2023年净利润增长率目标值 40% 108% 218%（5.71亿元 8.49亿元 12.97亿元）实际达到的净利润增长率占当年所设目标值的实际完成比例（A）2021-2023 年度对应公司层面可归属比例（M）当 A<90%时 M=0 当 90%≤A<100%时 M=A 当 A≥100%时 M=100%注：上述“净利润”指标均以归属于上市公司股东的净利润，并剔除公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的股份支付费用的数值作为计算依据。本激励计划拟向激励对象（中层管理人员及核心骨干73 人）授予的限制性股票总量（来源定向增发）为不超过 10 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 6,000 万股的 0.1667%。本激励计划限制性股票的授予价格为 202.80 元/股。在本激励计划草案公告当日至激励对象完成限制性股票归属登记前，若公司发生资本公积转增股本、派发股票红利、股份拆细或缩股、配股、派息等事宜，限制性股票授予价格或数量将根据本激励计划相关规定予以相应的调整。限制性股票授予日：2021 年 5 月 12 日? 限制性股票授予数量：10 万股（10转5后为15万股）? 股权激励方式：第二类限制性股票? 限制性股票授予价格；202.80 元/股（10转5后为135.20元-1.00元=134.20元）。本激励计划授予的限制性股票的各批次归属比例安排如下表所示：归属安排 归属时间 归属比例第一个归属期 自限制性股票授予之日起12个月后的首个交易日至限制性股票授予之日起24个月内的最后一个交易日止 30%第二个归属期 自限制性股票授予之日起24个月后的首个交易日至限制性股票授予之日起36个月内的最后一个交易日止 30%第三个归属期 自限制性股票授予之日起36个月后的首个交易日至限制性股票授予之日起48个月内的最后一个交易日止 40%********************************康华生物（2021 年 8 月 11 日至 2022 年 2 月 10 日6个月内以集中竞价大宗交易协议转让方式）减持计划汇总：1、三明广隶持有公司股份 5,976,720股（占公司总股本比例 6.6408%）减持不超过 1,419,471 股（即不超过公司总股本的 1.5772%）。9月1日晚公告，2021 年 9 月 1 日，公司收到三明广隶提交的《关于三明玖日广隶商贸合伙企业(有限合伙)提前终止减持计划的告知函》，截至本公告披露日，三明广隶已累计减持公司股份 425,635 股，占公司总股本的 0.4729%。2、蔡勇持有公司股份 9,591,750 股（占公司总股本比例 10.6575%）减持不超过 2,278,040 股（即不超过公司总股本的 2.5312%）。3、“平潭盈科”持有公司股份 18,539,820 股（占公司总股本比例 20.5998%）减持不超过1,527,100 股（即不超过公司总股本的 1.6968%）+不超过 2,825,100 股（即不超过公司总股本的 3.1390%）。4、“泰格盈科”持有公司股份 3,313,305 股（占公司总股本比例 3.6815%）减持不超过 272,900 股（即不超过公司总股本的 0.3032%）+不超过 504,900 股（即不超过公司总股本的0.5610%）。上述合计共计划减持882.75万股，占公司总股本9.81%。